文 / 七公
对资本市场的“银粉”来说，2024年的日子还不错。年初至年末，大A的银行股一骑绝尘，累计涨幅达到 34.39% ，在31个申万一级行业中名列TOP1。
这其中，盘踞川蜀的成都银行（601838.SH）以66.44%年内涨幅位居首位。
成都银行具有深厚的地方国资背景。近些年，乘着成渝地区双城经济圈的政策“东风”，该行迅速起势，资产规模跨过万亿大关，业绩稳步上扬，一跃为专注于对公政信业务的头部城商行。
不过，从2024年起，成都银行的一些问题开始显现。
一、成长性放缓？
成都银行成立于1996年12月，是四川省首家城市商业银行，2018年初在上海证券交易所挂牌。
2018年—2023年，成都银行跑在“快车道”上：营收从115.9亿元提升至217亿元，复合年均增长率13.36%；归母净利润从46.49亿元提升至116.7亿元，复合年均增长率20.21%。
但进入2024年后，成都银行的成长性逐渐式微，“天花板”隐忧渐显。
财报显示，于一季度、上半年和前三季度，成都银行的营收同比增速从6.27%下滑到4.28%，并进一步下滑到3.23%，归母净利润虽然还维持双位数上行，但也呈逐期放缓趋势，同比增速分别为17.5%、12.83%、10.81%。
同花顺iFinD统计的成都银行全年营收增速预测值为4.37%，不复前两年10%甚至20%以上的高增光景。
分析背后的原因，净利息收入“原地踏步”是主因。2024年前三季度，成都银行实现利息净收入为136.04亿元，同比仅增1.78%，增速较上年同期的9.62%大幅下降7.84%。
众所周知，银行的创收手段就两个：一个是净利息收入，用放出去的贷款、做出去的投资的收益总和，减去拉存款支付的利息，即坐吃利差；另一个是非利息收入，包括代销基金、保险、理财赚取的管理费、手续费，来自股票、债券、期货、外汇等金融产品的投资收益等。
而前一个惯例是国内银行“恰饭”的主力业务，占营收的比例基本在70%左右。
一荣俱荣，一损俱损。一旦净利息收入“涨不动”了，对银行整体业绩的冲击势必很大。接着深挖，则要归咎于净息差指标。
拉长视线看，2020年-2023年，成都银行的净息差从2.19%跌到1.81%，再到2024年前三季度约1.79%，划出的是一条向下的曲线。
净息差下行带来的压力最终会影响净利息收入。有机构测算，商业银行的净息差从2022年四季度的2.4%一路下滑到2023年四季度的2.04%，这意味着同一笔存款，2023年四季度放贷后的净利息收入比2022年四季度减少15%。
值得一提的是，受LPR（贷款市场报价利率）不断下调，金融政策支持实体经济、减费让利等宏观因素的影响，净息差收窄已是银行业面临的普遍问题，且仍未出现见底信号，成都银行想要走出独立行情或有难度。
二、如何应对资本约束？
除了净息差下行问题，资本约束也是成都银行成长路上的“拦路虎”。
自上市以来，成都银行步入快速发展期，对比其2019年年报和2024年中报数据可以发现，五年半的时间里，该行的贷款（不含应计利息）余额增长了206%；资产规模从2019年的5584亿元壮大至2024年中报的1.2万亿，成为西部地区第一家万亿城商行。
但随着身躯的膨胀，成都银行的资本金也在快速消耗。2024年前三季度，该行一级资本充足率、核心一级资本充足率、资本充足率依次为9.11%、8.40%、13.4%，处在行业中下游。
考虑到目前监管要求最低资本为加权风险资产的5%，另外还需2.5%储备资本，以及可能的逆周期资本计提。事实上，成都银行核心一级资本充足率已接近监管红线，同时也意味着，倘若成都银行的资本充足率继续花落，将会影响到的扩张节奏。
为了应对资本约束，成都银行在2024年拿出了两套应对方案。
其一，通过发行资本工具来补充资本。2024年11月，成都银行公告将于2025年择机发行“减记型无固定期限资本债券”（永续债），总计不超过110亿元，用来补充“弹药”，最终以监管机构核准额度为准。
其二，通过二级资本债券补充资本。2024年，成都银行在6月和8月，分别落地了43亿元、106亿元的二级资本债券。
据《节点财经》了解，上述1+1的“组合拳”是这些年银行补充资本惯用的“二永债”模式，但有必要明确的是，永续债无法补充银行核心一级资本，而后者是银行资本中最基础的部分。
或许囿于资本充足率的掣肘，成都银行的信贷扩张有趋缓的势头。2024年三季度末，该行“企业贷款和垫款总额”较上年的同比增幅降至25%，低于年初的33%，也不及前两年的增长速度。
三、成渝经济圈的“宠儿”？
过去几年，成都银行之所以跑在“快车道”上，和“风口”关系很大。
成都银行在国家推动成渝地区双城经济圈建设、打造高质量发展重要增长极的顶层决策部署下，凭借在成都以及四川省基建等涉政类项目的优势，充分把握区位战略升级的时代红利，聚焦对公政信业务大干快上，也驱动本体日新月异。
但作为四川省内授信规模第二大银行（仅次于工商银行），成都银行的“腾达”与区域的昨天和今天都深度绑定。
成都银行有“城商行里的对公之王”之称，目前七成左右的资产和信贷在成都市，其他城市和省外的重庆、西安占比不到30%。
财报显示，截止2024年第三季度，成都银行的总贷款规模为7211亿元，其中，公贷款占总信贷余额超过八成，达到81.6%。
而在对公贷款组成中，基建类贷款是成都银行主攻的经营方向，占比逐年提升。
截止2024年中报，其基建类贷款约为3727亿元，占总量与对公余额的比例分别为 52.8%、65%；同期，制造业、批发和零售业、房地产业等领域贷款余额分别为 463 亿元、450 亿元、369 亿元。
较大程度上，基建类贷款已成为成都银行支撑其前进的基石。但过度依赖基建类贷款投放，对成都银行来说，亦是一首“冰与火”之歌。
积极的一面是，乘着政策“东风”，成都银行以成都为中心，吃到了成渝区域发展所带来的红利，为中短线成长坚固根基，提供前行动力。
但不容忽视的，这种模式能否持续，持续性多久，仍需要打个问号，而成都银行后续如何演进，依然要看成渝地区未来的发展情况。
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