文 / 郭添
来源 / 节点财经
就在智谱MiniMax传出即将科创板上市的消息之际，阶跃星辰被华尔街日报爆出，最快将于6月8日向港交所递交上市申请，冲刺大模型第三股。
这也是AI老兵印奇领导下，继千里科技之后，第二家冲击IPO的企业。自印奇担任掌门人以来，阶跃仿佛按下了加速度，今年密集完成了两轮融资，总额超过200亿元，投资人提议的基石定价约100亿美元。
阶跃在C端的声量不算大，AI原生App月活榜上甚至没进前十，但换个维度看，这家公司的模型已经跑在4200万台手机和汽车终端里。它的优势并不是谁的chatbot用户最多，而是它的模型离硬件最近。
押注AI+终端
曾经的AI六小虎，齐头并进，同场竞技，但在DeepSeek的冲击下，走上截然不同的路。
智谱和MiniMax在今年1月先后登陆港交所，两家近期还在推进“A+H”两地上市，从外界感知来看，两者都算是大模型创业公司里最风光的那批，截至发稿，智谱市值近5000亿港元，MiniMax近1500亿港元。
百川和零一万物先后退出通用大模型竞争。月之暗面和阶跃都在赶路，但节奏不同。月之暗面刚完成20亿美元融资，账上现金超过100亿元，正在拆除红筹架构，短期不急于IPO。阶跃则明显在加速——4月完成股份制改造和红筹拆除，5月关闭Pre-IPO轮，6月预计递表。
有业内人士认为，阶跃和月之暗面都是这轮上市潮里偏晚的。但晚不是问题，关键是晚出来的时候手里拿的是什么牌。
智谱深耕政企私有化部署，MiniMax靠海外和ToC突围，月之暗面走纯基座模型路线，DeepSeek凭低成本和开源保持粘性。阶跃选的是AI+终端——不只做模型，而是把模型能力嵌入手机、汽车等硬件终端。
我们先看基座模型，基座模型能力的高低关乎应用与产品的能力，但一个现实问题是，如果模型只卖API，谁便宜用谁，开发者迁移成本极低。
截至目前，阶跃星辰共发布了Step1到Step3系列模型。在6月4日， Step 3.7 Flash 拿下 Artificial Analysis 多个第一，Step3.7Flash被官方定义为“Agent生产级模型”，体现了阶跃星辰Agent的转向。
可见，纯技术其实并不构成绝对的护城河，近一年来glm、kimi、mimo你方唱罢我登场就是最直观的例子，晚了的阶跃在技术上本就不弱。
再看C端产品上，QuestMobile数据显示，截至2026年3月，AI原生App月活前三被豆包、千问和DeepSeek占据，阶跃此前推出的角色扮演产品”冒泡鸭”已停投并入驻App阶跃AI，后者未进入前十。目前，各大模厂搏杀的主战场已经从Chatbot转向Coding，Chatbot月活不等于商业价值，端侧收入比C端流量更稳定也更有商业化前景。
阶跃最值得看的，就是把模型硬件终端。比如跑在手机芯片上、嵌入汽车座舱里，切换成本就高得多，收入也更可预测。
数据十分直观：据阶跃方面披露，公司与OPPO、荣耀、中兴等头部手机厂商达成合作，装机量超过4200万台，日均服务近2000万人次。终端Agent API调用量截至2025年底连续三个季度增长，累计增幅近170%，平台API过去一年增长近20倍。2025年收入约5亿元，2026年预计12亿元。
这就是阶跃和其他几家公司最大的区别。它赌的不是用户打开一个App跟AI聊天，而是用户在用手机、开车的时候，底层跑的就是阶跃的模型。
印奇的AGI之路，中国版xAI+特斯拉的故事
阶跃押注闭环与印奇过去在旷视科技的经历、独有的AGI理念相关。
AGI理想也是中国AI创业者们最爱讨论的话题，但眼下，哪条技术路线是通往AGI的最有效路径，并没有收敛。
DeepSeek坚信大语言模型才是通往agi的关键，于是并没有将过多资源投入到多模态输出上，而在印奇眼里，AI跟物理空间的结合，是走向AGI的必经之路，于是他的做法是串联起产业的闭环。
从公开信息看，印奇是2026年1月出任的阶跃董事长，但据悉他其实是阶跃成立初期的发起者之一，同时还担任千里科技的董事长。
千里科技的前身是力帆科技。2020年力帆重整后，吉利成为控股股东。2024年7月，印奇斥资超24亿元拿下千里科技19.91%股份成为第二大股东，同年11月当选董事长，带领企业转型AI+车。2025年，吉利把极氪智驾团队、吉利研究院和旷视旗下迈驰智行合并入千里智驾，整合涉及约3000人。
一条完整链条成型，阶跃提供模型能力，千里科技做量产交付，吉利提供终端场景和整车平台。印奇还提到，特斯拉Grok+FSD路线将是自动驾驶唯一的出路，因此阶跃+千里+吉利被类比为中国版xAI+特斯拉。
车和手机已经在做了，下一步还有穿戴和机器人。
从印奇本人分享的AI 产业判断看，印奇还十分看好VLA，他认为，未来穿戴设备，机器人这些终端会有很多运动型部件或者执行器件，做好大脑和执行器件协同的 VLA 也是阶跃要做出差异化的方向。
印奇对闭环的执念，也和其在旷视科技的经历相关，在AI四小龙时代，印奇经历了融资140亿、亏损150亿、上市申请历时5年半最终撤回的全过程。那次经历让他得出一个结论，跳下悬崖再组装飞机的理论不成立。所以在阶跃，他从一开始就试图把模型、终端、场景绑在一起，而不是先做最强模型再找商业化出路。
印奇的思路并没有局限到PPT上，而是不断用实际行动给自己铺路。
根据公开信息，千里科技计划到2026年底实现ASD辅助驾驶搭载量100万-130万辆，2028年挑战800万辆。
除了切实地商业化目标，印奇也不断扩大朋友圈，其最新一轮融资的投资人结构也印证了印奇的逻辑，Pre-IPO轮参投方主要来自终端硬件产业链：中兴通讯此前已与阶跃合作AI功能落地；华勤技术和龙旗科技是全球前两大手机ODM厂商；豪威集团主营图像传感器。
在《节点财经》看来，终端厂商愿意掏钱投资，至少说明端侧落地的策略确实在奏效。
阶跃递表的时间点，正赶上企业集中上市的窗口。
港交所CEO陈翊庭今年1月在达沃斯透露，逾350家企业正在排队上市；截至5月底升至410家。
而从大模型垂直领域看，市场热度并没有变低，智谱和MiniMax上市后股价持续走高，给了后来者信心；DeepSeek被爆首轮外部融资近500亿元；月之暗面估值传闻300亿美元。
相比起AI四小龙所处的AI1.0时期，大模型是一个无论是商业化、应用还是资本市场都更友好的时代。
特别是市场情绪正处于从炒概念到看业绩的转换期，对阶跃而言，似乎也迎来了更友好的时刻。
不过，递表只是起点。
大模型的API调用量可否继续增加，端侧收入能不能持续增长，以及印奇串联起来的这条产业链，能不能在吉利之外找更多深度绑定的终端伙伴。闭环的故事确实稳妥，但若想撑起更大的想象空间，印奇仍需要继续扩大朋友圈。但是好在，阶跃天花板比纯做Chatbot要高。
*题图由AI生成
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