突破3000亿，智谱杀疯了！

文 / 安妮

来源 / 节点财经

初五迎财神，是刻在中国人骨子里的春节仪式。

2026年马年初五（2月21日），港股开市首日，中国AI企业用一场震撼的市值狂飙，完成了一场属于科技行业的“硬核迎财神”——智谱单日暴涨42.72%，收盘报725港元，市值突破3232亿港元；MiniMax同步发力，收涨14.52%，报970港元，市值冲破3042亿港元。

这不是偶然的资本狂欢，而是中国AI产业成熟度的直观体现：两家成立仅数年的AI公司，以超3000亿港元的市值体量，正式超越京东、快手、携程等“传统”互联网巨头，并稳步逼近百度。

《节点财经》看来，这标志着中国科技产业的核心赛道，已从消费互联网全面转向人工智能。

智谱狂飙

追溯智谱发展的历程，还要回到清华的校园中。

时间回到2006年，清华大学计算机系知识工程实验室（KEG）发布了名为AMiner的产品，其核心是利用人工智能挖掘科研规律，这为日后智谱的技术奠定了基础。

2019年，为了将科研成果发挥出最大价值，借助KEG实验室过往技术积累，智谱由此成立。其中，清华计算机系知名教授唐杰担任首席科学家；清华创新领军工程博士张鹏担任CEO兼总经理，主导业务、研发与运营；刘德兵出任董事长，负责战略与管理。

在智谱成长的故事中，不仅有清华系的技术积累，还有投资人的坚定下注。

资本的持续加码，进一步助推了智谱的成长。截至上市招股书最新变更，智谱的股东阵营堪称“豪华”，涵盖了全产业链资本：既有中科创星、达晨财智、君联资本、红杉中国、高瓴等一线创投机构，也有美团、蚂蚁、阿里、腾讯等产业资本，还有北京、上海、成都等多地地方国资加持，其中君联资本及其管理的社保中关村专项基金，是智谱最大的外部投资人。

超过50家机构的共同背书，不仅为智谱提供了充足的资金支持，更带来了技术、渠道、场景等多方面的资源协同。

如今，狂飙突破3000亿港元，智谱上涨的原因是什么？

就在今年2月，智谱新一代基座模型GLM-5的发布，进一步验证了其技术实力——该模型在编程能力上对齐ClaudeOpus4.5，位居全球权威榜单第四、开源模型第一，更完成了与多款国产算力平台的适配，成为其股价暴涨的核心催化剂之一。

在市场欢呼之余，也有质疑声：智谱如何持续支撑这一市值？

《节点财经》看来，虽然资本市场给予了高估值，但是疑问者的关键问题在于其盈利能力。2022年至2024年，智谱净亏损分别为1.44亿元、7.88亿元、29.58亿元，亏损规模三年扩张超20倍；2025年上半年净亏损进一步扩大至23.58亿元，同比增幅达91%。

财务数据的交叉对比更显严峻。2022年至2025年上半年的三年半时间里，智谱累计营收仅6.85亿元，而累计净亏损已突破62亿元，亏损占收入的比重从2022年的250.2%飙升至2025年上半年的1235.3%。

这意味着，智谱每获得1元收入，就需要承担近10元的亏损，收入规模难以对冲成本压力。

那么，下一个问题是，如果想要让3000亿港元的市值坐稳、坐实，智谱还需要补哪些课？

《节点财经》看来，智谱要支撑起当前的高市值，绝非仅凭技术突破和资本加持就能实现，更需要补齐“商业化变现、成本管控、场景落地、全球化布局”四大核心作业，将技术优势真正转化为可持续的盈利能力，才能打破“高估值、高亏损”的困局，实现市值与价值的匹配。

而核心就是补齐商业化变现的“短板”，从“价值认可”走向“盈利兑现”。尽管GLM-5的提价获得市场积极反馈，但营收规模依然难以对冲成本，核心在于变现模式较为单一，过度依赖模型订阅和API调用，尚未形成多元化的盈利矩阵。

智谱需要进一步挖掘技术的商业价值，一方面深化现有编程场景的变现潜力，针对不同行业开发者推出定制化套餐，提升单用户终身价值；另一方面拓展新的变现场景，将GLM-5的编程、Agent能力与金融、制造、教育等行业需求深度结合，推出行业解决方案，摆脱对单一业务的依赖，让技术优势真正转化为营收增长的动力。

唯有不断提高商业化能力，智谱才能将资本赋予的高估值，转化为可持续的企业价值，真正坐稳3000亿港元的市值，摆脱“资本狂欢”的短期标签，成为兼具技术实力与盈利能力的AI龙头企业。

集体造富：中国AI军团崛起

智谱的爆发，并非个例，而是中国AI企业集体崛起的一个缩影。紧随其后的MiniMax，同样在资本市场上演“狂飙”戏码：1月9日上市首日，MiniMax大涨近110%，此后股价持续攀升，仅过去6个交易日，涨幅就超过80%，目前市值已突破3000亿港元，与智谱形成“双雄并立”的格局。

MiniMax的崛起，背后同样离不开资本的支撑，其股东阵营也收获了丰厚回报。

作为天使投资方的米哈游，早年以2亿美元投后估值入局，如今持有MiniMax约5.24%的股权，对应最新市值接近140亿港元，投资回报倍数惊人；而高瓴、IDG资本、红杉中国、阿里、腾讯等机构，也凭借早期布局，斩获了超额收益。

值得关注的是，MiniMax的核心竞争力在于Agent场景的突破，其2026年2月上线的最新旗舰模型MiniMaxM2.5，作为全球首个为Agent场景原生设计的生产级模型，性能对标ClaudeOpus4.6，更实现了成本的大幅优化——1万美元可支持4个Agent全年无休工作，推动AI从“技术验证”进入“规模替代”阶段，这也是其获得资本认可的核心逻辑。

《节点财经》看来，两大AI企业的千亿IPO，其核心意义不仅在于资本层面的造富，更在于验证了AI技术从“实验室”走向“商业化”的可行性。智谱依托开源模型生态构建竞争力，MiniMax聚焦Agent场景实现差异化突破，两种模式均实现了技术与商业的良性循环，也让全球投资者开始重新审视中国AI军团的实力。

未上市企业的融资动态，同样印证着中国AI行业的热度。月之暗面（Kimi）在2025年最后一天压哨官宣完成5亿美元C轮融资后，最新消息显示，其新一轮超7亿美元融资已进入交割收尾阶段，估值即将迈向100亿美元，较上一轮融资估值近乎翻倍，成为中国AI行业的又一“独角兽”。

与此同时，大洋彼岸的AI行业，正上演着更为夸张的估值神话，形成“海内外共振”的格局。马斯克将xAI并入SpaceX后，合并后实体估值达到1.25万亿美元，缔造了人类史上最大的独角兽企业，其核心逻辑在于构建“天基算力网络”，突破地面能源对AI算力的物理限制。

Amodei两兄妹创办的Anthropic，完成300亿美元融资后，估值升至3800亿美元，成为全球第二大AI独角兽，7位联合创始人也借此尽数跻身亿万富豪行列，成为美国AI行业的“造富标杆”。

而OpenAI在拿下软银超400亿美元融资后，估值已升至5000亿美元巅峰，目前正洽谈新一轮高达1000亿美元的融资，若达成，其估值有望突破8500亿美元。

这场全球AI造富运动中，最令人动容的，是普通从业者的“财富自由”机会。根据智谱招股书，截至2025年6月末，智谱共有883名员工，其中452名员工持有公司股份，持股比例高达51.2%。

这意味着，超3000亿港元的市值，将孕育又一批富豪的诞生。

AI企业春晚秀

如果说资本市场的估值，是中国AI企业“硬实力”的体现，那么2026年总台春晚的AI大战，则是各大企业争夺C端入口、抢占用户心智的“软实力”比拼。

《节点财经》看来，不同于往年移动支付、电商导流的老套路，今年春节，字节、阿里、百度、腾讯等头部企业，累计投入超105亿元红包及福利，全面转向“AI入口流量之争”，而这场较量的核心，早已从“简单互动”升级为“生态渗透”。

2026年央视春晚《贺花神》节目舞台画面

作为总台春晚独家AI云合作伙伴，字节跳动豆包无疑是这场大战的“赢家”。早在春晚前一周，豆包就上线“过年锦囊”系列玩法，将红包发放与AI创作深度绑定，用户需完成马年拜年海报生成、马年祝福语创作等AI任务，才能解锁分层红包与春晚抽奖资格。其奖池设置极具吸引力，不仅有最高8888元的现金红包，更有10万份科技好礼，涵盖宇树机器人、奔驰纯电CLA汽车使用权等重磅奖品，成功调动了用户参与热情。

更关键的是，豆包并未局限于“发红包”，而是将AI技术深度融入春晚生产链条，实现了“从互动到赋能”的突破。其背后的火山引擎，将Seedance2.0视频生成模型应用于《贺花神》《驭风歌》等春晚节目的视觉创作，精准还原水墨画墨韵、打造定制化视觉奇观；通过空间视频技术，生成演员3D数字分身实现同台表演。

数据显示，2025年底豆包App日活跃用户已突破1亿，除夕当天更是吸引用户完成超19亿次互动，峰值每分钟推理吞吐量达633亿tokens，进一步巩固了其在国内AI应用赛道的领先地位。

其他头部企业则凭借自身生态优势，走出了差异化路径。

腾讯元宝依托微信社交生态，推出“分10亿元现金红包”活动，主打“无门槛、直接提现”，用户通过每日登录、简单AI对话即可获得抽奖机会，精准契合微信用户的使用习惯，实现了高效拉新促活。

阿里千问剑走偏锋，将AI与消费场景深度绑定，启动30亿元“春节请客计划”，用户对千问说出指令即可一键下单，并使用25元无门槛免单卡，覆盖主流茶饮品牌，上线9小时订单量就突破1000万笔，更带动三线及以下城市用户大幅增长，后续加码的明星口令红包，进一步降低参与门槛，引爆社交传播。百度文心助手则结合自身搜索生态，将红包互动与新春实用服务结合，上线写春联、查年俗、规划出行等功能，联动百度地图、百度网盘推出权益包，用“高频服务+红包”的模式，击中用户春节刚需。

《节点财经》看来，这场春晚AI大战，本质上是中国AI行业商业化落地的一次集中演练：各大企业不再单纯追求“流量噱头”，而是试图通过场景绑定、技术赋能，让AI真正融入用户日常生活，培养用户使用习惯——这也意味着，中国AI行业的竞争，已从单一的技术比拼、资本比拼，升级为“技术+场景+生态”的综合比拼。